En los últimos años, las fusiones y adquisiciones en el sector farmacéutico han alcanzado niveles récord. A menudo, estos acuerdos se han centrado en tratamientos oncológicos, para enfermedades raras y para trastornos del sistema inmunológico, ya que se trataba de áreas de investigación que estaban obteniendo muy buenos resultados en ensayos clínicos y enormes beneficios al llegar al mercado. Un documento elaborado por la consultora Evaluate Pharma recoge que "el primer trimestre del año tuvo un comienzo inestable para un sector marcado por la incertidumbre y la agitación".
Según el informe, los recortes en la Administración de Alimentos y Medicamentos (FDA, por sus siglas en inglés) y los posibles aranceles anunciados por el presidente de EEUU, Donald Trump, son aspectos que están dificultando estas operaciones. Pese a ello, las fusiones y adquisiciones en el primer trimestre de 2025 aumentaron significativamente con respecto a finales de 2024. Aunque es cierto que el cuarto trimestre de 2024 muy fue bajo en términos de valor potencial de las operaciones (8.400 millones de euros), en el primer trimestre se registró un valor total de 29.700 millones de euros, procedentes mayoritariamente de las operaciones de menor envergadura que se están dando en los últimos años.
No obstante, el valor de estas operaciones durante el primer trimestre de 2025 fue aproximadamente un 9% inferior al total del primer trimestre de 2024, "el trimestre más productivo del año pasado, con una valoración total de 32.715 millones de euros repartidos en 54 operaciones".
Hasta la fecha, la operación más grande en casi dos años la registró Johnson & Johnson, con la adquisición de Intra-Cellular Therapies por 14.310 millones de euros. Con este acuerdo, Johnson & Johnson añade Caplyt (lumateperona), una terapia oral de una toma diaria aprobada para tratar adultos con esquizofrenia, así como episodios depresivos asociados a trastornos bipolares I o II (depresión bipolar), como monoterapia y terapia coadyuvante con litio o valproato, a su pipeline. La adquisición también incluye ITI-1284, un prometedor compuesto de Fase II que se está estudiando en el trastorno de ansiedad generalizada y la psicosis y agitación relacionadas con la enfermedad de Alzheimer, así como una cartera de productos en fase clínica que complementa y refuerza aún más las actuales áreas de interés de Johnson & Johnson.
En segunda posición se encuentra GSK, que compró IDRx por 1.127 millones de euros para impulsar su cartera en tumores gastrointestinales. La adquisición incluye la molécula principal IDRX-42, un KIT (TKI) altamente selectivo que se está desarrollando como terapia de primera y segunda línea para el tratamiento de estos tumores. IDRX-42 ha demostrado actividad contra todas las mutaciones primarias y secundarias clave de KIT, diseñado para mejorar los resultados de los pacientes con GIST. Esta amplitud de la cobertura mutacional, además de la alta selectividad que podría mejorar la tolerabilidad, ofrece potencial para un perfil mejor en su clase.
Sin embargo, el informe sostiene que si no se tienen en cuenta estas dos operaciones, el balance es similar al del cuarto trimestre, lo que sugiere que "se mantiene la tendencia a largo plazo de fusiones y adquisiciones de menor envergadura para el sector". Durante el primer trimestre, solo otra adquisición tuvo un precio inicial de al menos 1.000 millones de euros, mientras que ocho operaciones alcanzaron el umbral de los 1.000 millones de euros en valor potencial total, "lo que supone un aumento considerable respecto a las tres operaciones de este tipo del último trimestre de 2024".
En total, el documento muestra que el primer trimestre de 2025 se saldó con 30 operaciones en las que una compañía farmacéutica adquirió a otra, "una cifra ligeramente inferior a las 33 del trimestre anterior, pero la valoración potencial total aumentó en más de un 300%, gracias no solo a J&J/Intra-Cellular, sino también a otras operaciones que supusieron un desembolso inicial relativamente bajo, pero que prometían un importante potencial de ganancias", advierte.
Un caso ilustrativo que menciona es el de Mallinckrodt, que desembolsó solo 70,8 millones de euros por adelantado para fusionarse con Endo. Sin embargo, con un valor potencial total de 5.929,5 millones de euros, esta operación habría representado la mayor fusión y adquisición farmacéutica de 2024, superando a la compra de Alpine Immune por parte de Vertex, valorada en 4.336,5 millones de euros, con una diferencia de aproximadamente 1.593 millones de euros.
"Estas dos operaciones, junto con el acuerdo anunciado por Novartis el 11 de febrero para adquirir Anthos Therapeutics —por 818,6 millones de euros iniciales y un valor potencial total de 2.721,4 millones de euros—, ilustran el margen económico que separa la actividad registrada en el cuarto trimestre de 2024 respecto al primer trimestre de 2025", precisa el documento. A continuación, subraya que "la incertidumbre económica global derivada de las políticas de la administración Trump ha llevado a prever que la disposición de las compañías farmacéuticas a asumir riesgos económicos mediante fusiones y adquisiciones se mantenga limitada al menos en el corto plazo".
Posible etapa transitoria
Si bien la disminución en el volumen y valor de las fusiones y adquisiciones puede interpretarse como un signo de desaceleración en la actividad, algunos expertos sugieren que esta puede ser una etapa transitoria. “El sector farmacéutico sigue siendo uno de los más dinámicos en términos de investigación e innovación, y la consolidación a través de adquisiciones continúa siendo una estrategia clave para muchas grandes farmacéuticas”, defiende otro documento de Evaluate Pharma. Además, menciona que la acumulación de capital en las grandes compañías sugiere que existen fondos disponibles para que las adquisiciones aumenten nuevamente cuando las condiciones sean favorables. “La clave para un repunte en la actividad de fusiones y adquisiciones podría depender de factores como una estabilización en los mercados financieros y un entorno regulatorio favorable para la industria”, expresa. Asimismo, insiste que la revalorización de compañías más pequeñas, muchas de las cuales desarrollan innovaciones en áreas emergentes como las terapias génicas, podría motivar adquisiciones más significativas en el mediano plazo.
